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算力一降再降,比特币将进入“死亡螺旋”还是“动态平衡”?

  “死亡螺旋”理论认为,比特币价格下跌与矿工离场将形成恶性循环,最终将导致币价归零。而中金提出的“动态平衡”观点则认为,币价下跌会导致挖矿成本降低,最终吸引矿工再次入场。

  近日,4000美元以下成为了比特币的日常,不断下跌的币价让一大批比特币矿机关机、矿工逃离,新一轮“矿难”或已经来临。

  此外,美国金融学教授 Atulya Sarin的一篇文章更是直呼比特币将归零:“比特币正进入死亡螺旋,即将变得一文不值”,这无疑再次激荡起市场恐慌的波澜。

  在Atulya Sarin“死亡螺旋”的理论中,比特币的价值主要取决于挖矿成本,如果币价不断下跌且超过挖矿成本的调节范围,这将给比特币致命一击,矿工也会逐渐消失。

  然而,中金公司却有着截然不同的看法,其研报《区块链研究2:比特币产业链》表示,比特币价格和在网算力之间存在动态平衡关系,即使币价下跌,也会有矿工入场。

  中金公司:比特币价格与在网算力的动态平衡

  自11月以来,比特币哈希率与挖矿难度一直在下降。

  (来源:bitcoinwisdom)

  2018年12月3日,第275个比特币挖矿周期从第552384个区块开始,挖矿新难度下调了15.13%。XDEX首席分析师表示,这是比特币十年历史上第二大的挖矿难度下调。比特币最大的一次挖矿难度下调为18%,发生时间在2011年11月1日。

  有观点认为比特币价格连连跳水与算力、挖矿难度的大降会驱逐大量矿工离场。然而,中金公司却认为币价下跌会让挖矿成本下降,再次吸引矿工入场。

  中金公司表示,比特币价格和在网算力之间存在动态平衡的关系。在网算力直接影响矿机的销售。

  当比特币价格处于上升通道:市场较为火爆时,预期挖币收益提高,回本周期缩短,带动矿机售价及销量走高,新增算力持续增加;直至某个节点,新增矿机预期回本周期不具备吸引力,则会有矿机退出,达到动态平衡状态。

  这表明,币价上涨的同时,矿机价格、挖矿难度与竞争压力被拉升,总体挖矿成本上升。这导致预期收益率降低,矿工、矿机退场。

  当比特币价格处于下行阶段:市场较萎靡时,预期挖币收益降低,回本周期拉长,拉低矿机售价及销量,算力增速降低,有矿工持续退出;直至某个节点,单台矿机经济效益达到上升拐点,再次吸引矿工加入,达到动态平衡状态。

  这表明,价格下跌的同时,矿机价格、挖矿难度与矿工竞争压力在降低,总体挖矿成本下降。这导致预期收益率提高,矿工仍会入场。

  美国金融学教授:比特币正在进入“死亡螺旋” 矿工将逐渐离场

  与中金公司大不相同的是,美国金融学教授Atulya Sarin对币价下跌持有十分悲观的看法,提出了比特币正在进入“死亡螺旋”的理论:

  比特币似乎正在进入经济学范畴上的死亡螺旋(Death Spiral)。如果价格持续下跌且超过挖矿成本调节范围(挖矿成本在算法上降低,但实际成本可能并没有下降多少),那么比特币即将一文不值。

  在该理论中,比特币价格的下跌带来的是挖矿成本在算法上的降低、挖矿难度的降低,但其实际成本可能并没有下降多少。小葱认为,其实际成本包括矿机成本、时间成本与人力成本等。

  而在Atulya Sarin看来,比特币价格一旦低于挖矿成本,比特币将失去价值,也会将矿工驱逐出市场。

  Atulya Sarin认为,与黄金类似,比特币的价值一定程度上受需求和潜在用途影响,但主要取决于其挖矿成本。

  此外,大量矿工的入场只是一种贪婪的投机行为,他们在币价上涨时瞄准了其中的套利机会;币价下跌时,矿工会撤离,但矿工数量并不能低于某一特定水平,否则会导致比特币区块链的崩塌。

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